希鸥网观察|多次融资、四次递表，百果园终上市

希鸥网消息，2023年1月16日星期一，中国规模领先的连锁水果零售商深圳百果园实业（集团）股份有限公司（下文简称“百果园”）在四次递交上市申请表后，终于如愿在港交所上市。

百果园首日挂牌，公司共发行约7894.75万股股份，每股定价5.6港元，每手500股，所得款项净额约3.66亿港元。截至发稿，涨21.79%，报6.82港元，成交额7723.39万港元。

01.“水果大王”数据亮眼

官网资料显示，百果园2021年成立于深圳，是一家集水果采购、种植支持、采后保鲜、物流仓储、标准分级、营销拓展、品牌运营、门店零售、信息科技、金融资本、科研教育于一体的大型连锁企业。主营业务是经销水果生鲜，在国内水果行业中属于头部零售企业，拥有国内行业领先的分销网络。

百果园主要通过由公司管理的加盟门店、委托管理的加盟门店及自营零售门店组成的线下门店网络向消费者销售水果。截至最后实际可行日期，百果园共有5645家门店，遍布全国22个省市的140 多个城市，主要集中在居民区、商业街等高人流量区位。可以说，百果园是当之无愧的“水果大王”。

根据招股书显示，百果园近些年数据表现亮眼。在5000多家门店规模的有力支撑下，百果园销售规模已经超过百亿，各项核心数据和指标均良性且增长势头稳定。

2021年，百果园实现营业收入102.89亿元，2020年以及2019年则分别实现营业收入88.54亿元以及89.76亿元。据最新数据显示，2022年，百果园继续保持稳健增长态势，2022年上半年实现营业收入59.15亿元。

此外，值得注意的是，目前百果园全国门店范围消费一次及以上的会员达到了7200万人，客户数量惊人。

02.上市后仍有隐忧

与百果园亮眼的营收数据形成对比的是其净利润与毛利润率水平。

招股书显示，2022年上半年，百果园实现净利润1.99亿元。2021年，百果园实现净利润2.21亿元，2020年以及2019年则分别实现净利润0.46亿元以及2.48亿元，2019年到2021年的净利润率分别为2.7%、0.5%、2.1%。

毛利润方面，数据显示，2019年至2021年，百果园的毛利润分别为8.76亿元、8.07亿元与11.56亿元，毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%。

为什么百果园的净利润和毛利润水平这么低？希鸥网认为，从百果园的支出上可以发现端倪。

招股书显示，2019年-2021年，百果园的销售成本分别为80.99亿元、80.46亿元及91.33亿元，稳定占销售总成本的95%左右。销售成本过高，压缩了百果园的盈利空间，这不是百果园一家水果店的痛点，而是水果行业普遍存在的痛点。

而遗憾的是，这一痛点，即使在百果园上市后也很难得到改善。

03.品控问题待解决

除了利润低的问题明显外，百果园的水果品控问题也是其需要注意的点。

百果园的运营模式以加盟为主的模式，有着非常明显的优势和劣势。优势是百果园资金投入少、门店扩张速度快、可以吸引更多的用户；劣势是门店有加盟商管理，即使百果园共同参与管理也难免出现管理困难、管理不善的问题。

例如今年5月，就有报道在暗访百果园门店后爆出了百果园“变质水果做成果切”“对发霉的苹果放任不管”的视频。该事件受到了百果园方的高度关注，随后被所在地消协点名整改。

虽然百果园在视频被爆出后及时对门店进行了整改，但百果园更应该做的是自查自纠、加强管理、避免这种情况再次出现，损害品牌名声及消费者利益。

希鸥网观点：

作为水果零售业的老大，百果园可以如愿上市，对于行业来说有提振作用。但作为上市企业，百果园更应该着力于解决面前的问题，以寻求更好的发展。